我国城镇污水排放是水环境污染的关键要素。我国城镇污水排放的特点是数量大,并随着城镇化发展呈逐年上升趋势,同时占全国废水排放总量的比例*大;城镇污水COD及氨氮等污染物的占比远高于其他污染来源,以上说明城镇污水排放是我国水环境污染的关键要素;
    美国成功经验在于其拥有科学完善的水质标准体系、与时俱进的法律法规、严格的污水进出管理制度及其配套的违法处罚措施、成熟灵活的融资渠道平台。美国的水环境标准以环境法规形式颁布,具有法律严肃性的战略地位,科学完善的水质标准体系对美国水环境质量的保护起到关键作用,美国水环境法律法规不断根据突发性污染事件及时修订及完善,对于违反规定的行为给予严惩,力度远高于中国,“清洁水州立滚动基金”运营多年,累计金额逐年稳步增加。经过多年实践,美国的水环境质量得到明显改善;
    我国城镇污水处理在治理进程及治理水平、水质标准、融资平台等方面存在明显差距。美国目前已经步入污水处理厂提标改造、污水深度处理及超深度处理、污泥无害化处臵的城镇污水处理时代,我国中小城镇污水处理普及率很低,大批已建污水处理厂需提标改造,污泥无害化处臵数量较小,治理进程及治理水平大致相当于美国1980-1990年代。除上述治理进程及治理水平外,我国水质标准的科学完善程度、融资平台实践经验也存在较大差距;
    后续措施猜想:治理、提标、投资升级几率大。我国可能将在中小城镇继续提高污水处理能力,部分省份或城市规划现有污水处理厂升级改造,并展开再生水业务,膜处理技术有望在升级改造或再生水利用中扩大市场份额,国家可能继续制定与修订污泥处理处臵相关标准,将继续研究或推广污泥无害化技术,另外,国家将可能成立类似“清洁水州立滚动基金”的融资平台,解决城镇污水治理的融资难题;
    受益行业与主要受益公司。城镇污水处理主题包括诸多领域,我们认为膜处理法、污水处理厂升级改造、再生水利用等领域受益新政策的可能性大,维持行业增持评级;相关受益标的包括碧水源、津膜科技、巴安水务、中电环保、万邦达等;推荐股价已过度反映了市场悲观预期的碧水源,维持碧水源2014-2016年EPS1.37、1.92、2.64元的盈利预测,目标价41元,“增持”评级。